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摘 要： 這篇電力系統(tǒng)論文發(fā)表了發(fā)電上市公司績(jī)效與公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證關(guān)系，對(duì)于發(fā)電企業(yè)來說，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益是關(guān)鍵，如何通過績(jī)效和公司治理結(jié)構(gòu)來影響公司效益呢?本文選取上市公司前三名高管薪酬之和GS和高管和董事監(jiān)事和高管持股比例CG作為解釋變量。
這篇電力系統(tǒng)論文發(fā)表了發(fā)電上市公司績(jī)效與公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證關(guān)系，對(duì)于發(fā)電企業(yè)來說，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益是關(guān)鍵，如何通過績(jī)效和公司治理結(jié)構(gòu)來影響公司效益呢?本文選取上市公司前三名高管薪酬之和GS和高管和董事監(jiān)事和高管持股比例CG作為解釋變量。
關(guān)鍵詞：電力系統(tǒng)論文,公司績(jī)效管理
現(xiàn)代公司制度的核心是建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，一個(gè)好的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)能夠通過約束、激勵(lì)和決策參與等機(jī)制的設(shè)計(jì)，提高企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效。因此，公司治理不僅是成為現(xiàn)代企業(yè)制度最重要的構(gòu)架，更是企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的必要條件之一。2002年電力體制改革以來，發(fā)電行業(yè)引入了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，如何提高企業(yè)績(jī)效，使得企業(yè)效益最大化是擺在發(fā)電企業(yè)面前的一個(gè)重大課題。委托代理理論是解釋公司治理結(jié)構(gòu)成因和作用的主流理論，本文運(yùn)用該理論，對(duì)發(fā)電上市公司績(jī)效與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。
一、模型的建立
(一)研究樣本。截止到2014年12月31日止，中國(guó)發(fā)電上市公司共64家，本文將該64家企業(yè)作為樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于2014各公司的年度報(bào)告。
(二)變量選擇和模型建立。公司的績(jī)效主要體現(xiàn)為公司價(jià)值的增加，本文選取托賓Q值，即上市公司市值加上凈負(fù)債除以公司總資產(chǎn)來衡量公司價(jià)值，作為被解釋變量Q。
根據(jù)委托代理理論，(1)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)價(jià)值最大化。股權(quán)過于分散會(huì)產(chǎn)生股東“搭便車”行為，從而股東和管理者之間委托代理問題突出，而股權(quán)過度集中，則易于造成控股股東的“隧道行為”，從而產(chǎn)生大股東和中小股東之間的委托代理問題。對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量，本文選取：上市公司前十大股東持股比例之和即CR指數(shù)、第一大股東與第二大股東持股比例的比值即Z指數(shù)，第一大股東持股比例平方即H指數(shù)(該指標(biāo)主要檢驗(yàn)第一大股東的持股比例與公司績(jī)效之間是否存在倒U型的關(guān)系)以及體現(xiàn)控股股東是否為國(guó)家股的top1-gov作為解釋變量;(2)由于董事會(huì)代理股東直接對(duì)公司管理層實(shí)施監(jiān)督和做出重大決策，因此董事會(huì)的效率將影響公司績(jī)效，本文選取：董事會(huì)人數(shù)M、董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例Indir-ratio以及總經(jīng)理與董事長(zhǎng)或副董事長(zhǎng)是否由同一人兼職的CEO-Dir作為解釋變量;(3)管理層薪酬，合理的管理層薪酬是確保或誘導(dǎo)管理層在信息不對(duì)稱的情況下以股東利益最大化為目標(biāo)， 有效解決股東與管理者之間委托代理問題的一種有效機(jī)制，
本文建立的計(jì)量模型為：
二、實(shí)證結(jié)果與分析
本文采用Eviews軟件進(jìn)行多元線性回歸分析，計(jì)量統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：高管薪酬和董事長(zhǎng)是否兼職總經(jīng)理兩個(gè)變量與公司績(jī)效的關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上顯著，且系數(shù)均為負(fù)，即高管薪酬越高、董事長(zhǎng)兼職總經(jīng)理，則上市公司績(jī)效越低。其他變量則與公司績(jī)效的關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上不顯著。
三、啟示與建議
本文通過對(duì)2014年度中國(guó)發(fā)電行業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)對(duì)公司績(jī)效影響顯著的因素有高管薪酬和董事長(zhǎng)是否兼職總經(jīng)理兩個(gè)因素，且表現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)。其他因素如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)規(guī)模等則在統(tǒng)計(jì)分析上并不顯著，這可能受截面數(shù)據(jù)的限制，也可能是由于發(fā)電上市公司董事會(huì)效率存在缺失造成的。
推薦期刊：《電力技術(shù)》Electric Power Standardization & Construction Cost Control Information(雙月刊)本著面向電力行業(yè)、提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的宗旨，充分發(fā)揮中電聯(lián)各方面技術(shù)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)唯一性特色。
